今年以来，战争、选举和市场波动等消息接连不断。然而在这些表象背后，深层的长期力量正悄然重塑全球经济格局，为具备长远视野的投资者带来新的机遇。
当前，全球正经历两大结构性变革。首先，世界正在分化为对立的集团，战后建立的全球秩序被打破，各国政府被迫将韧性和自给自足置于优先位置。其次，技术的飞速发展，尤其是人工智能（AI）的突破，正在颠覆传统产业，并为未来数码与实体基础设施相关行业注入强劲动力。
加拿大总理卡尼在今年达沃斯世界经济论坛的致辞中，将这一全球格局剧变定义为“秩序断裂” (the rupture)，明确指出基于规则的旧国际秩序已名存实亡，中等强国与各类经济体已形成共识，普遍转向能源、粮食、关键矿产、金融与供应链领域的战略自主建设。伊朗冲突的持续升温则进一步强化这一趋势，全球资产配置逻辑随之发生根本性改变。
去美元化推高实物资产需求
对投资者而言，秩序断裂最直接的启示是：回归有形资产，这类因其物理属性而具备内在价值的资产，包括贵金属、房地产，以及在股票市场中涉及采矿、能源、交通、环境和基础设施的公司。
值得关注的是，卡尼所描述的“断裂”促使北约国家设定了新的目标：到2035年，要将国防和安全投资提升至国内生产总值（GDP）的5%，其中1.5%专用于安全相关基础设施、网络韧性和物流保障。
与此同时，主要经济体财政赤字持续扩张，债务压力推动市场对财政主导的担忧升温，即政治压力要求维持低利率以应对政府借贷的增加。关键机构的政治化风险上升，导致货币逐步贬值，并体现在“去美元化”趋势上。这进一步推高了对黄金、贵金属、房地产以及以实物资产为主的企业股权等资产的需求，因为这些资产是政府无法“印刷”的。
以黄金为例，其稀缺性正是价值所在：历史上开采的所有黄金加起来，仅能装满一个边长约22米的立方体。
在当前地缘政治不稳定和财政主导的环境下，黄金成为对冲政策不确定性和货币贬值的重要工具。过去两年，黄金价格大幅上涨，受地缘政治紧张、去美元化、强劲投资需求和不断上升的财政担忧共同推动。
历史经验表明，黄金的回调通常发生在持续牛市中，属于健康调整，而非基本面转变的信号。
如今，随着数码货币发行者等新市场参与者的加入，黄金的需求有望进一步提升。
工业品生产回流本土 带动大规模基建投资
在追求新世界秩序下更高战略自主权的过程中，各国政府正将关键工业品的生产迁回本土。这一再工业化和生产回流趋势，将依赖于对基础设施的大规模投资。对于股票市场而言，意味着能源、交通、数码和环境领域的公用事业及基础设施公司将成为受益者。
以欧洲为例，德国已启动未来数年内在基础设施和国防领域投资1万亿欧元（1.5万亿新元）的计划，旨在现代化国家交通网络、能源系统和数码基础设施，同时大幅提升国防能力，以应对日益加剧的地缘政治紧张局势。
此外，这些重资产企业也不易被AI所颠覆，因此更具吸引力。在此背景下，实物类股票可分为五大类：工业、材料、能源、AI相关和房地产。房地产部分主要通过房地产投资信托（REIT）实现，这类公司在住宅、办公、零售和酒店等多个领域拥有、运营或融资收益型房地产。
欧洲房地产本身也是极具吸引力的多元化资产。尤其是在全球地缘政治“断裂”的背景下，瑞士房地产的吸引力进一步提升，当地住宅价格上涨，新建和核心地段房产溢价明显。
跨行业、跨地域的实物资产投资有助于实现稳健、跨周期的回报。拥有高质量有形资产的公司有望提供抗通胀的分红和长期资本增值，而优质基础设施资产则因高进入门槛而具备显著竞争优势。
在这个新时代，能够超越短期市场波动、专注于价值驱动因素的投资者，将更有能力应对不断变化的经济格局。实物资产正成为稳健投资策略的基石。在一个无形资产日益易受颠覆的世界里，是时候回归“有形”了。
（作者是瑞士百达财富管理战略资产配置高级顾问谭思德 ）
